國際貨幣體系劣幣驅逐良幣 長期來看應積極擺脫美元困境

美國對俄羅斯的長臂管轄令美元安全問題迎來了廣泛的討論，連高盛與國際貨幣基金組織都對美國及其盟國凍結俄羅斯央行外匯儲備的行為感到擔憂。

而俄羅斯一系列的反擊也令國際市場看到了國際貨幣體系的漏洞。在盧布與能源及黃金掛鉤之后，俄羅斯又決定糧食與化肥等用盧布交易，之后又將更多的歐洲剛需資源與商品列入盧布支付結算名單，這令國際貨幣體系面臨挑戰。

包括高盛經濟學家Cristina Tessari在內的分析師們表示，美元正面臨著與英鎊貶值前類似的一系列挑戰。這些挑戰包括：美國在全球貿易中的份額相對美元在全球支付中的主導地位較小，美國“凈外國資產狀況”正在不斷惡化，外債不斷增加，以及像俄烏沖突這樣的地緣政治問題。

但美元當前走勢不僅沒有走弱，反而再次走強，這主要是劣幣競爭的結果。在歐洲地緣危機的沖擊下，最受傷的是歐盟與日本，因這兩大經濟體都是俄羅斯資源的進口大戶。

美國為首的西方國家針對俄羅斯施加了多輪制裁，日本做為同盟也不得不跟隨美國的步伐，但日本能源主要依靠進口，國際能源價格的上漲對日本產生了嚴重的負面影響，導致日本發電成本上漲，已有14家日本電力公司在今年宣布破產，日本如今的現貨電價是平時的三倍，這對日本企業與民生都造成了負面影響，日元也隨之走軟。

而歐洲的情況就更為嚴重，能源、糧食、金屬，以及所有的商品都變得更加昂貴，歐洲3月份電價創紀錄，導致歐元區的3月通脹也達到了歷史最高水平，能源密集型工廠正在減產，這令市場對歐洲經濟前景看淡，因此歐元走弱。

在歐元與日元明顯疲軟的情況下，投資者在匯率市場中沒有更多的選擇，只能被動地選擇美元，導致美元走強。美國利用地緣問題驅虎吞狼削弱了歐元與日元，令美元在劣幣競爭中勝出，強化了霸權地位。同時美元回流將倒逼國際資本接盤美元資產，便于華爾街大行在美國的資產高泡沫中脫身，便于美國的債務危機轉嫁，這樣美國就可以達成多重金融戰略目的。

另外，美聯儲已步入加息與縮表周期，但是歐央行與日央行目前還繼續維持寬松，這也是美元相對歐元與日元走強的因素。

美元當前的強勢，主要是國際貨幣體系長期扭曲所造成的，也是國際貿易體系長期扭曲所決定的。由于美元的國際母貨幣角色沒有替代貨幣，全球貿易又主要以美元支付結算且各國都在爭奪美元順差，因此美元已經把世界經濟深度套牢。

由于攸關各國尤其是大國的切身利益，即使美國長臂管轄的負面效應已經開始呈現，且俄羅斯也擊中了現有國際貨幣體系要害，但是中國、歐盟與日本等大型經濟體想要走出美元布局是一個艱難的過程，船大難掉頭！

當前美國資產泡沫正處在歷史高位震蕩，且美元也升值至周期高位，這本是一個從美元資產解套的上佳周期，但是從美元資產中出來后資金又能去哪里呢？全球都是資產泡沫飛舞，全球都是債臺高筑，無風險資產與風險資產定價雙扭曲，全球資產再配置已經成為高風險事件，這種情況下各國很難從美元上脫身。

就東方大國而言，要么被動等待全球性危機的爆發，要么主動先破后立，利用經濟危機刺破全球資產泡沫，然后發揮超額外匯儲備優勢，將我國的外匯儲備轉化為世界廉價優質資產，進而減輕美元儲備壓力。

但被動等待的風險比較大，一旦地緣風險擴張導致歐洲先爆發經濟危機，歐元將遭受重創，而我國的外匯儲備結構主要以美元與歐元為主，為了規避歐元風險就要拋售歐元，這會令美元儲備繼續擴張，令我國更難調整外匯儲備結構，也對我國后期的外匯儲備轉化非常不利，因美國有長臂管轄的先例。因此我國應一面加速人民幣國際化與數字化，一面應主動創造機會去美元化。（本文系馨月說財經原創文章，轉載請注明作者及來源于百家號馨月說財經）

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