3月29日，俄烏局勢突迎緩和契機，國際金融市場隨之風云突變，導致美元大跌、盧布大漲、美歐股市顯著上漲，原油與金銀一度大跌之后跌幅收斂。昨夜國際金融市場是跌宕起伏，真可謂“節物風光不相待，桑田碧海須臾改”！這樣的世界令人不僅多了幾分無常之感。
一、盧布回歸常態水平
歐洲地緣風險爆發之后盧布一度暴跌，隨著美歐與俄博弈的深化，俄羅斯通過盧布與能源和黃金掛鉤穩定了匯率，令盧布兌美元基本上又回到沖突前的水平。
美元盧布日線圖而盧布匯率回歸常態區間有利于俄羅斯金融系統的穩定，同時也說明俄烏沖突有緩和的可能。但俄烏沖突能否最終緩和，其主要標志在于原油等能源價格的走勢，若能源價格不能有效回落，則說明俄烏問題還有反復。
二、原油價格回落
周一國際原油價格大跌，主要因素是新冠疫情與抗疫封鎖措施令市場擔心原油需求會下降。輔助原因是：美歐簽訂天然氣協議；歐洲能源戰略的調整以及德國宣布降低最低稅控制油價；美國官員表示美國將確保國內和全球市場有足夠的原油供應；阿聯酋能源部長表示提高30%天然氣生產能力加強出口等。
事實上影響油價的核心因素有兩方面，一是歐洲地緣風險，二是中國需求，一個決定了國際供給，一個決定了國際剛需，而其他因素基本上都是陪襯。地緣風險取決于美歐對俄關系，中國需求取決于疫情控制，目前來看地緣風險變數猶存，但中國控制住疫情是勢所必然，因此昨夜原油在大跌之后又收復了失地。油價是歐洲地緣風險的風向標，油價不能有效回落則說明地緣風險難解，反之歐洲地緣問題現樂觀局面。
三、美國經濟衰退信號揭開蓋頭
3月29日，美國2/10年期國債收益率曲線倒掛，為2019年8月份以來首次；5/30年期美債收益率曲線已經連續兩天出現倒掛。
美國的衰退信號在猶抱琵琶半遮面之后，還是揭開了面紗，于29日再現倒掛，雖然華爾街某些大行在努力消除這一衰退信號對美國經濟的影響，但雄辯難勝事實。
在過去8次美國經濟衰退之前，2/10年期美債收益率均出現倒掛，衰退信號與美國經濟衰退的緊密度為100%；而在過去13次經濟衰退過程中，2/10年美債收益率出現了10次倒掛，衰退信號與美國經濟衰退的緊密度為77%。
當前美國正處于流動性過剩、高通脹、供給緊張、經濟預期下滑、滯脹風險、資產高泡沫、債務高增長等復雜經濟環境之中，而美歐對俄的長臂管轄又令國際投資者對美元與美債安全感到憂慮，這種情況下美債短期與長期收益率又發生倒掛，美聯儲一面要利率常態化控制通脹，一面還要控制好收益率曲線，這幾乎是一個無法完成的任務。從趨勢來看，美聯儲的加息與縮表周期大概率會給美國及國際金融市場帶來新動蕩。
2019年衰退信號的出現，導致美國貨幣市場出現“錢荒”，美股劇烈震蕩，美聯儲被迫停止縮表并變相QE，但美股泡沫于2020年3月被新冠危機刺破，新冠疫情掩蓋了衰退信號的影響，當前美國金融基本面更為復雜，投資者還是要保持謹慎。（本文系馨月說財經原創文章，轉載請注明作者及來源于百家號馨月說財經）
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