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致歐家居凈利潤大幅下滑:銷售費用奇高,研發投入僅為同行零頭

《港灣商業觀察》梁美燕

7月20日,致歐家居科技股份有限公司(以下簡稱,致歐家居)在深交所迎來了首發上會,保薦機構為廣發證券股份有限公司。

致歐家居的上市進程可謂一波三折。

早在2021年6月,致歐家居就開始了上市進程。隨后,因財務資料過了有效期或主動中止上市審核等過程后,上市進程在今年才有了新進展。

在接受深交所問詢時,致歐家居也曾在經營業績與研發投入上受到質疑。

01

凈利潤大幅下滑,負債突增

致歐家居主要從事自有品牌家居產品的研發、設計和銷售,產品主要包括家具、家居、庭院、寵物等品類。公司定位于全球互聯網家居品牌商,旗下擁有SONGMICS、VASAGLE、FEANDREA 三大自有品牌。

報告期內,致歐家居的營收為23.26億元、39.71億元、59.67 億元,主營業務收入占營業收入比重均在99%以上,是公司營業收入的主要來源。其中,家具系列在主營業務中占比分別為43.37%、49.62%、51.90%;家居系列占比分別為38.39%、34.35%、31.50%。

與此同時,凈利潤分別為1.08億元、3.8億元和2.4億元;扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤分別為1.64億元、4.59億元和2.07億元;加權平均凈資產收益率(扣除非經常性損益前)為33.72%、53.28%、16.86%。

值得注意的是,2021年,致歐家居營收同比大幅增長50.27%的背后,凈利潤卻同比下降 36.93%,扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤也同比下降了54.77%。

致歐家居表示,2021 年以來,受海運價格持續上升、歐元及美元兌人民幣匯率震蕩下行等不利因素影響,公司經營業績存在一定的波動。

2022年第一季度,致歐家居的業績情況仍然不樂觀。致歐家居營收為14.27億元,同比下降4.07%;凈利潤為5143.91萬元,同比下降29.43%;扣非歸母凈利潤為0.46億元,同比下降25.70%。對于2022年上半年,致歐家居預計營業收入27.30億元至28.30億元,同比下降11.55%至14.68%,扣非歸母凈利潤1.01億元至1.15億元,同比下降8.42%至19.57%。

從銷售模式來看,致歐家居主要采用線上B2C模式和跨境出口B2B模式。報告期內,致歐家居通過B2C模式實現的銷售收入分別為20.2億元、32.9億元和48.15億元,占主營業務收入的比例分別為86.99%、82.93%和80.81%,是最主要的銷售模式。

亞馬遜平臺是致歐家居最主要的銷售渠道之一。報告期內,致歐家居在亞馬遜B2C平臺上的銷售收入分別為18.84億元、28.49億元和40.44億元,占線上B2C銷售收入的比重分別為93.26%、86.58%和83.99%。

除了與第三方電商平臺合作外,致歐家居也通過自營官網平臺進行產品銷售。報告期內,致歐家居通過自營官網平臺實現的銷售收入分別為122.78萬元、3381.04萬元和1.07億元,占線上B2C銷售收入的比重分別為0.06%、1.03%和2.22%。

而從對企業十分重要的現金流量凈額來看,2019年至2021年致歐家居報告期內的現金及現金等價物凈增加額分別為6550.22萬元、4623.14萬元、2.89億元;經營活動產生的現金流量凈額分別為 8899.60萬元、-2.07億元、2.65億元。

2021年,致歐家居的現金流同比大幅增加,但債務壓力也明顯加大。2021年,致歐家居的短期借款達到3.8億元,同比大幅增長1087.5%,主要是公司通過銀行借款的方式補充日常經營資金所致;應付賬款達3.45億元,同比增長91%,公司稱主要原因是隨著公司主營業務的快速發展,產品采購規模以及相應的貨代物流、報關清關費用隨之擴大,2021年末應付供應商的款項相應增加。

流動比率和速動比率方面,2021年,致歐家居流動比率為1.97倍,而行業平均值為3.50倍;致歐家居速動比率為0.98倍,也低于行業平均值的2.25倍。資產負債率(合并口徑)為55.04%,遠高于行業均值的33.20%。

《港灣商業觀察》就經營相關問題聯系致歐家居,未能獲得回復。

02

銷售費用奇高,研發費用率低于同行平均值

招股書顯示,致歐家居擬募集資金14.86億元,用于研發設計中心建設項目資金達3.18億、倉儲物流體系擴建項目資金達5.17億、鄭州總部運營管理中心建設項目資金達3.51億、補充流動資金達3億。

3.18億元用于研發設計中心建設項目似乎表明了致歐家居對研發的重視。但從研發費用和銷售費用對比來看,致歐家居對研發費用的重視卻又并不明顯。2019年至2021年,致歐家居銷售費用為10億、8.23億、13.13億,占營業收入的比重分別為42.98%、20.72%、22.00%。同期,研發費用為1042.95萬、1276.93萬、2451.04萬,占營收比重分別為0.45%、0.32%、0.41%。

報告期內,致歐家居的研發費用率分別為0.45%、0.32%、0.41%;同一時期,同行業公司研發費用率分別為2.79%、2.77%、3.66%。

對此,致歐家居也解釋道,報告期內,公司研發活動主要為對家居產品進行材料選用調整、功能更新、外觀設計、視覺形象升級等方面的設計和研發,以及信息系統的開發,無需大量投入原材料、機器設備等耗材或固定資產,因此研發費用率相對較低,具有商業合理性。

在致歐家居披露的募集資金用途部分,第一條便是“研發設計中心建設項目”,本質上就是“本項目將新購置房產,東莞致歐將積極尋購相應面積的辦公場所”。在該項目的計劃投資總額中,45.66%將用于“建設投資”。所以從表面看起來,致歐家居一方面認為目前的研發費用率具有“商業合理性”,另一方面又在強調募資買樓以“增強公司的研發設計實力,提高研發效率”的必要性。

就研發問題上,深交所也曾對致歐家居進行問詢:補充說明發行人的研發費用是否能滿足發行人業務開展、研發設計、人員配備、產品創新的需要;結合報告期內發行人自主研發設計產品數量、貢獻收入及占比的變動情況,說明發行人研發設計人員數量及研發費用增長均較快的合理性;結合同行業可比企業相關數據,說明發行人研發投入、研發人員數量及自主研發產品與同行業相比是否存在較大差異,發行人研發創新程度是否存在優勢。

IPG中國首席經濟學家柏文喜對《港灣商業觀察》表示,就一般邏輯上而言,致歐家居研發費用率低于行業可比公司水平,這自然會影響致歐家居行業競爭的可持續性。但是中國家居以及其他行業普遍以抄版與模仿為主,真正的研發活動比較少,這也解釋了致歐家居募集的相當一部分資金用于研發設計中心建設,但又認為遠低于同行業的研發費用率具有商業合理性的原因。(港灣財經出品)


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