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美債收益率曲線再次倒掛 意味著什么?

智通財經APP獲悉,由于市場對美聯儲的激進緊縮政策將導致經濟衰退的擔憂加劇,備受關注的美國國債收益率曲線周二再度倒掛。

美國2年期國債收益率曾短暫升至 10 年期國債收益率之上,這是今年以來的第三次,這種現象被稱為收益率曲線倒掛,被視為經濟即將發生衰退的重要預警。

在此之際,華爾街對美國經濟前景發出了警告,因為美聯儲有意通過激進的緊縮政策來打壓處于40多年高位的通脹,這可能會損害美國的經濟增長。

收益率曲線應該是怎樣的?

收益率曲線描繪了所有美國國債的收益率。通常情況下,收益率曲線是向上傾斜的,因為債券期限越長,不確定性越高,獲得的補償也更多。

這意味著10年期國債的收益率通常高于2年期國債,因為它的期限更長,并且收益率與價格成反比。

曲線變陡通常意味著投資者預期經濟活動會更強勁,通脹會更高,利率也會更高。曲線趨平可能意味著投資者預期近期會加息,對經濟增長持悲觀態度。

什么是收益率曲線倒掛?

投資者將部分收益率曲線視為衰退指標,主要包括3個月期和10年期國債之間的利差,以及2年期和10年期國債之間的利差。

周二,2年期美國國債收益率最高升至2.95%,10年期美國國債收益率為2.94%。自2020年2月以來,2年期和5年期收益率曲線也首次出現了倒掛。

這種倒掛表明,盡管投資者預期短期利率將上升,但他們可能越來越擔心美聯儲在不損害經濟增長的情況下控制通脹的能力,盡管政策制定者表示,他們對實現經濟所謂的“軟著陸”有信心。

美聯儲今年已經加息150個基點,包括上個月75個基點的大規模加息。

今年3月底,2年期和10年期國債收益率曲線出現了自2019年以來的首次倒掛,今年6月再次倒掛。

根據舊金山聯儲在2018年發布的一份報告,自1955年以來,美債收益率曲線在每次衰退之前都會出現倒掛,經濟衰退大致發生在倒掛出現的6-24個月之后。在這段時間里,美債收益率只發出過一次錯誤的倒掛信號。

Commonwealth Financial Network全球投資策略師Anu Gaggar發現,自1900年以來,2年期和10年期美債的利差已經倒掛了28次。她在6月份表示,其中有22次隨后出現了經濟衰退。

Gaggar表示,在過去的六次衰退中,衰退平均在曲線倒掛后的6到36個月出現。

對現實世界意味著什么

雖然加息可以成為對抗通脹的武器,但它也會提高從抵押貸款到汽車貸款等各種貸款的借貸成本,從而減緩經濟增長。

收益率曲線也會影響消費者和企業。

當短期利率上升時,美國各大銀行就會提高一系列消費者和商業貸款的基準利率,包括小企業貸款和信用卡,這就增加了消費者的借貸成本。抵押貸款利率也在上升。

當收益率曲線變陡時,銀行可以以較低的利率借款,并以較高的利率放貸。當曲線變平時,銀行的利潤率就會受到擠壓,這可能會阻礙放貸。


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