無懼廣告業寒冬，百度“智能駕駛”的春天來了？

從賬面上來看，百度（09888.HK，BIDU.US）的2022年第3季業績說不上有多出色，這是因為其業績中，主要的貢獻仍是搜索引擎帶來的在線營銷收入，但是這一路以來，百度著重強調的卻是智能云和智能駕駛業務，而這些業務仍處于大量投入的階段，所產生的收入尚不足以撼動在線營銷收入的重要性。

不過，在2022年第3季李彥宏在業績發布會上透露的信息來看，智能駕駛業務的春天要來了。

循例，我們先來看看百度傳統業務的業績表現。

百度2022年第3季業績

2022年第3季，百度核心在線營銷收入（即不包括愛奇藝的在線營銷收入）同比下降4%，至187億元（單位人民幣，下同），占總收入的57.47%。

在業績發布會上，李彥宏承認，百度的收入（尤其廣告收入）受到疫情防控措施的影響，8月份百度核心廣告收入恢復正數增長，但是在9月份，廣告收入又因為新一波疫情而下降，整體而言，第3季的表現要遠好于第2季。

進入第4季，10月份的情況有所改善，但到11月初，由于廣州和北京的防控，不確定性又增加。

短期而言，疫情防控對于其核心廣告業務帶來影響；但情況在未來幾個季度有望好轉，隨著宏觀經濟改善，其來自不同領域的廣告收入，包括旅游、本地服務等，應會回升。

相比而言，同樣從事搜索引擎業務的谷歌（GOOG.US），2022年9月財季的谷歌廣告收入同比增長2.54%，至544.82億美元，約合人民幣3893.61億元。

不過，得益于其他業務強勁增長15.88%，百度的2022年第3季總收入同比微增1.94%，至325.4億元。

這些其他業務中，智能云業務增長強勁，季度收入同比增長24%，至45億元人民幣，占百度季度總收入的14%左右；來自ACE智能交通的收入為75億元，同比下降2%，占總收入的23%左右。

管理層透露，2022年第3季，非廣告業務收入占百度核心業務總收入的比重由去年同期的21%，進一步提升至26%，或反映百度對于傳統搜索業務收入貢獻的依賴進一步降低。

與騰訊（00700, HK)、京東（09618.HK, JD.US）等眾多大型互聯網企業一樣，百度也通過降本增效來提升盈利增長，抵消收入增速放緩的負面影響。2022年第3季，其銷售及行政開支按年下降29.06%，研發開支則按年下降6.65%，帶動經營溢利按年大增130.37%，至53.17億元。

但是，美聯儲加息對全球一級及二級資本市場的沖擊也反映在百度的財務報表中，其于第3季產生長期投資公允值虧損31.49億元和長期投資減值12.30億元，因此錄得股東應占虧損1.46億元。

如果扣除這些賬面虧損以及其他非持續性經營項目，百度的非會計準則凈利潤或為58.89億元，同比增長15.70%，盈利能力較去年同期有明顯改善，利潤率按年上升了2.15個百分點，至18%，而谷歌2022年9月財季的純利率為20.13%。

百度的春天

正如前文所述，百度對于傳統搜索引擎產生之廣告收入的依賴進一步下降，而非線上營銷收入的占比在逐步提高，而且期內其近年著力發展的智能駕駛業務似乎有了新進展。

對于何時達到收支平衡，從李彥宏的回答來看：快了。

管理層在業績發布會上披露，百度Apollo汽車解決方案的累計銷售額最近已突破114億元人民幣，較去年增長50%以上。百度計劃在明年下半年推出配備領航輔助駕駛（ANP）和自主泊車（AVP）的主打車型，李彥宏預計2024年開始，這一業務將見顯著的收入貢獻，一旦收入規模化，利潤有望擴大。

至于蘿卜快跑供應的無人駕駛出行服務，2022年第3季，相關的訂單已超過47.4萬單，同比增長311%，環比增長65%。管理層表示會以經過細心考慮的步調進行擴張，并表示有非常綜合的財務模型來優化和預測這項業務的成本和開支，尤其是勞動力成本和硬件支出，而且一直很小心地計量和預測該業務的現金流。

在發展蘿卜快跑這塊業務方面，百度表示其策略是增強該業務在全球的領先地位，在叫車服務業爭取到可觀的市場份額——尤其在中國的核心城市，因為這些區域未來有望產生更高的利潤。

另一方面，最關鍵的還是如何降低成本，以提升盈利能力。

對于無人駕駛出行服務如何減虧，管理層表示短期有兩個方向可以削減成本：1）考慮取消安全員，以降低勞動力成本；2）降低硬件成本。

如何降低硬件成本？

管理層表示，等到幾個月前推出的RT6大規模投入到2024年的運營中，蘿卜快跑的單位經濟效益將得到明顯改善，因為RT6的生產成本要遠低于蘿卜快跑先前所使用的車型。

除此以外，該業務的經濟效應正通過規模化和提升訂單成本效益而在不斷改善中，目前在部分一線城市，其每輛車每天的單量達到15次。

以此來看，隨著百度智能出行業務的收入規模大幅擴大，百度在AI界的地位將得到進一步鞏固，而這項業務將是百度的未來增長所在。

正是因為該業務的增長在望——2024年收入規模化帶來的盈利憧憬——百度的股價在公布業績后大漲。

不過，作為一家人工智能領域的頭部企業，百度多少會受到近期芯片事件的影響。

對于芯片供應是否對其業務構成影響的問題，管理層表示：

到目前為止，其大部分的人工智能云業務并不十分依賴于高端芯片；其次，對于需要用到高端芯片的業務，短期內手上的庫存足以應付；第三，百度有一些替代方案，也有技術使用這些替代品以達到同等的效率；最后，汽車芯片并不在限制名單中，所以在短期內，其汽車業務應不受影響。

中長遠而言，百度擁有自研AI芯片昆侖芯，而且已經開始使用昆侖芯支持內部的一些大型AI計算任務。此外，百度也有使用昆侖芯片來服務外部客戶。作為從芯片到人工智能架構到基建模型到應用軟件的全棧AI企業，百度表示有能力優化其端對端AI任務效率。

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