軍工又一細分領域崛起？“航發基石”概念股密集預喜板塊明年或迎盈利拐點

財經觀點 2022-10-24 23:07:06

《科創板日報》10月24日（編輯鄭遠方）隨著軍工行情逐漸走強，多個細分領域也開始進一步受到市場矚目，其中便包括與航空發動機關系緊密的高溫合金材料。

如今A股步入三季報披露期，據《科創板日報》不完全統計，已有9家高溫合金相關公司已披露/預告前三季度業績，包括派克新材、三角防務、西部超導、中航重機、航宇科技、盛德鑫泰、久立特材、圖南股份、萬澤股份。

其中，西部超導前三季度實現營收32.67億元，同比增長56.25%，且公司上半年高溫合金產銷量已創歷史新高；歸母凈利潤8.58億元，同比增長59.57%。

圖南股份三季度單季營收創歷史新高，營收及歸母凈利潤快速增長主要系下游需求增長旺盛所致。

華泰證券報告指出，高溫合金是航空發動機的剛需材料，產業鏈自下而上各階段備庫需求會逐級放大企業業績彈性，對于中上游材料端具有放大效應。若未來鎳價恢復至理性水平，高溫合金Q4有望迎來估值拐點，2023年板塊有望迎來盈利拐點。

▌先進發動機“基石” 多概念股股價創新高

高溫合金被看作“制造先進發動機的基石”。作為一級金屬材料，高溫氪金可在600℃以上及一定應力條件下長期工作，在高溫強度、抗氧化、抗熱腐蝕、疲勞性能、斷裂韌性等方面具有多重優勢，是軍民用燃氣渦輪發動機熱端部件不可替代的關鍵材料。

圖|航空發動機零組件（來源：招商證券）

具體來看，高溫合金需求可分為三方面：

（1）前裝市場：航發熱端的必選材料，中長期內技術可替代性較弱；
（2）后裝市場：高溫合金為耗材中的耗材，維修更換頻次為航發產業鏈之最；
（3）Pipeline持續拓展：一代發動機一代高溫合金，多譜系深度綁定核心裝備。
在全球先進發動機中，高溫合金材料用料已占發動機總重量的40%-60%。
另據前瞻產業研究院研究數據顯示，發動機成本中，高溫合金占材料成本約35%。機構測算認為，2021-2030年我國軍用航發用高溫合金總市場約為2544.35億元，年均市場超 250億元。
從產業鏈來看，高溫合金產業鏈包括上游的母合金冶煉，中游的零部件毛坯件成形，下游成品零部件加工、零部件組裝和設備總裝。核心賦能環節何在？華泰證券從定量與定性兩方面分析稱：
定量方面，鍛件環節價值量略微高于變形高溫合金熔煉環節，該環節增值約為上游原材料電解鎳的2.2 倍；精密鑄件環節價值量相對更大，該環節增值額度約為電解鎳的22.7倍，或反映該環節技術高門檻。
定性方面，變形高溫合金技術端核心壁壘在于二/三聯工藝熔煉環節；而鑄造高溫合金在于單晶鑄造。單晶高溫合金離不開單晶合金零件，質量合格的單晶合金零件不僅需要高純度母合金，更需要成熟定向凝固工藝。
值得一提的是，今日多家高溫合金相關公司股價走高，部分已創下歷史新高或觸及區間高點。
華泰證券10月17日報告指出，高溫合金標的2023年PEG均在1附近，部分標的低于0.5，處于較低水平。
分析師進一步指出，若未來一段時間鎳價恢復至供需關系下的理性水平，高溫合金成本端壓力有望明顯緩解，2022年Q4有望迎來估值拐點，2023年隨著產業鏈受鎳價影響逐步消除，板塊有望迎來盈利拐點。
據《科創板日報》不完全梳理，A股中：
本文轉自:科創板日報

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