疫情沖擊信貸需求，4月新增社融超預期下滑，同比少增近萬億元

財經觀點 2022-05-13 19:50:24

歷年4月的新增貸款低于3月已是市場習以為常的季節性規律，今年也不例外，在疫情拖累下，這一收窄遠超市場預期。

5月13日，央行發布數據顯示，4月份人民幣貸款增加6454億元，同比少增8231億元；4月社會融資規模增量為9102億元，比上年同期少9468億元。

受疫情影響，此前市場對信貸社融總體偏弱已有基本共識。不過從累計數據來看，前4個月新增貸款8.9萬億元，為歷史同期次高水平，金融對實體經濟的支持力度穩健。

人民銀行有關負責人解釋，4月份當月人民幣貸款增長明顯放緩，同比少增較多，反映出近期疫情對實體經濟的影響進一步顯現，疊加要素短缺、原材料等生產成本上漲等因素，企業尤其是中小微企業經營困難增多，有效融資需求明顯下降。

在業內專家看來，隨著經濟下行壓力進一步加大，信貸投放景氣度持續低迷，銀行面臨“資產荒”壓力，資金淤積現象凸顯，有效需求不足成為主要問題。下一步，增量政策有必要盡快推進，從而盡快拉動實體經濟需求。

疫情擾動導致信貸需求進一步下滑

疫情擾動成為4月份主要新增變量，因人流物流受阻，企業開工率較低，工業生產與出口貿易承壓，導致信貸需求進一步下滑。

央行數據顯示，4月份人民幣貸款增加6454億元，同比少增8231億元。“從四月份數據來看，信貸增速、社融增速都比較弱，主要還是受到疫情的影響。”中信證券首席經濟學家明明對第一財經記者表示。

從結構上來看，居民與企業新增貸款均下滑，疫情沖擊影響居民消費，購房能力與需求受到較大沖擊。

這在數據上也有所體現。具體而言，住戶貸款減少2170億元，同比少增7453億元。其中，住房貸款減少605億元，同比少增4022億元；不含住房貸款的消費貸款減少1044億元，同比少增1861億元；經營貸款減少521億元，同比少增1569億元。

植信投資研究院資深研究員馬泓表示，4、5月份可能是全年房地產銷售市場最為困難的階段，預計二季度房地產投資增速亦可能出現階段性負增長。考慮到當前房地產政策將會在更大面積和更大程度上釋放購房需求，后續樓市紓困政策將向一線和重點二線城市轉移，這有利于緩解和改善當前重點城市房地產銷售不暢的問題。下半年，隨著調控政策逐步顯效，居民房貸增速或企穩回升。通常，住房信貸增速回升到銷售改善一般需要兩到三個季度，如果國內疫情得到有效控制，下半年銷售預期有望逐步改善。

疫情在抑制經濟活動的同時，居民與企業存款也開始多增。央行數據顯示，4月企（事）業單位貸款增加5784億元，同比少增1768億元，其中，短期貸款減少1948億元，中長期貸款增加2652億元；4月份人民幣存款增加909億元，同比多增8161億元。前4個月住戶存款和非金融企業存款分別增加7.12萬億元和1.27萬億元，分別比上年同期多增2.01萬億元和1.37萬億元。非銀行業金融機構存款增加6716億元。

在光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華看來，自3月中下旬以來，多點散發疫情，波及多個省份，對國內生產生活構成一定沖擊，影響了居民、消費者信貸需求；企業面臨困難與挑戰不少，多點散發疫情對需求抑制，供應鏈產業鏈與物流鏈受阻，能源與原材料投入成本壓力，以及海外需求前景不確定性，企業經營預期偏弱。4月居民、企業的新增信貸下滑，而兩部門的存款同比明顯多增，反映3月以來多點散發疫情抑制經濟活動，同時一定程度影響居民與企業的預期。

值得注意的是，4月票據融資增加5148億元，同比多增2437億元。

對此，業內專家分析認為，用于“沖量”的票據融資同比多增，體現出企業擴大投資與融資意愿仍然較弱，銀行信貸投放的難度仍然較大，4月份票據貼現存在沖量行為。

新增貸款下滑拖累社融

從結構來看，社融增量下降主要由人民幣信貸大幅下降所致。

初步統計，4月末社會融資規模存量為326.46萬億元，同比增長10.2%；4月社會融資規模增量為9102億元，比上年同期少9468億元，其中對實體經濟發放的人民幣貸款增加3616億元，同比少增9224億元。

專家分析認為，上述數據體現出企業面臨較大經營壓力，銀行擴信用的難度較大。

周茂華認為，4月社融下滑超預期，主要受新增貸款下滑拖累。從其他分項看，表外融資同比小幅多增；債券發行同比少增，股票融資同比多增。結合4月票據融資強勁表現，主要反映近兩個月實體融資需求整體偏弱，實體經濟面臨復雜環境超預期，一定程度影響市場預期。

植信投資研究院高級研究員王運金認為，隨著疫情狀況逐步緩解，部分地區企業正常開工，居民消費開始恢復，加之降準0.25個百分點、增加結構性政策工具及其額度、利率下行、紓困政策等多項工具推動，投資逐步恢復，需求開始回升，信貸增長有望恢復。

保經濟如何發力？

“M2增速較高，反映出前期一系列政策，包括寬貨幣、還有財政支出政策，已經形成了貨幣供應量的增加，接下來的政策核心是要刺激寬貨幣向寬信用的轉變。”明明稱。

數據顯示，M2同比增速超預期。4月末，廣義貨幣(M2)余額249.97萬億元，同比增長10.5%，增速分別比上月末和上年同期高0.8個和2.4個百分點

周茂華對記者表示，主要是國內穩健貨幣政策更加積極，先后出臺一系列增量政策工具（降準、專項再貸款、上繳結余利潤1萬億等），總量+結構性工具增加基礎貨幣投放；同時，財政支出有所加大，共同推動M2同比增速加快。

近期，疫情擾動等國內外風險挑戰增多，我國經濟發展環境的復雜性、嚴峻性、不確定性上升。非常時期，保經濟如何發力備受

。

明明認為，從穩增長的角度來看，有必要盡快通過一系列政策去刺激未來的信貸增長。比如，盡快下調LPR利率、進一步降低實體經濟融資成本、加快專項債發行、盡快推動相關項目的投資建設落地。此外還可以考慮一些增量政策。比如，針對疫情的紓困政策、針對居民的消費刺激政策、針對特定行業政策（比如，新能源車的消費補貼）等，從而盡快拉動實體經濟的需求，預計五月之后經濟金融數據會有明顯反彈。

人民銀行有關負責人指出，將穩增長放在更加突出的位置，加大穩健貨幣政策的實施力度，更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，加快落實已出臺的政策措施，積極主動謀劃增量政策工具，支持經濟運行在合理區間。

一是穩定信貸總量。綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，增強信貸總量增長的穩定性，保持貨幣供應量和社會融資規模增速與名義經濟增速基本匹配，宏觀杠桿率會有所上升，但保持在合理區間。

二是降低融資成本。充分發揮貸款市場報價利率改革效能，發揮存款利率市場化調整機制作用，推動降低銀行負債成本，進而帶動降低企業融資成本。推動金融機構減少收費，向實體經濟合理讓利。

三是強化對重點領域和薄弱環節支持力度。督促金融機構全面落實好“金融23條”，支持受困企業紓困、暢通國民經濟循環、促進外貿出口發展，靈活調整受疫情影響較大的居民家庭、小微企業主、個體工商戶、靈活就業人員信貸還款安排。

本文轉自:第一財經

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