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大摩:下調國藥控股(01099)目標價至21港元 評級降至“與大市同步”

大摩:下調國藥控股(01099)目標價至21港元 評級降至“與大市同步”

智通財經APP獲悉,大摩發布研究報告,將國藥控股(01099)評級由“增持”降至“與大市同步”,調低2021-23年收入1%-2%,凈利潤降3%-9%,以反映增長趨勢放緩和毛利率下降;預計醫療技術和零售業務為盈利提供一些緩沖,且隨著時間增加價值;2021-23年每股盈利年復合增長率預計為6%;目標價由30港元削30%至21港元。

該行表示,對國藥的分銷業務持謹慎態度,考慮基于數量的采購影響更廣泛的藥品類別,整體藥品銷售增長放緩,以及繼續分銷商利潤率擠壓,為近期盈利帶來壓力。國藥控股也在舉債為應收賬款融資,并擴大醫療設備租賃業務,可能導致更高的負債率和財務成本;但鑒于較低的利率和寬松的負債率,將減少擔憂。

報告提到,國藥第三季盈利增速放緩主要因分銷收窄而下跌拖累,毛利率近期表現引發市場對國藥的擔憂,很大程度上反映在其下調的目標價,醫療技術和零售藥房業務是長期增長的主要推動。線上線下銷售,推動創新藥市場份額進一步擴大,并隨著時間提高收入和毛利率。

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