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每日大行研報︱阿里健康(00241)遭大行齊降目標價 東吳證券首予華寶國際(00336)“買入”評級

每日大行研報︱阿里健康(00241)遭大行齊降目標價 東吳證券首予華寶國際(00336)“買入”評級

智通提示:

群益證券稱,中芯國際(00981)作為國內晶圓代工龍頭,芯片供應緊張客觀上有利于公司穩定客戶關系,收入及盈利能力亦有望持續提升。

瑞信對阿里健康(00241)毛利率及收入展望看法較保守,基于利潤率較低的處方藥銷售額預計將持續上升,電子商務的整體放緩可能不易恢復。

花旗表示,基于中教控股(00839)穩健的增長和未來潛在的優質并購,上調2022-23年核心盈測9%-10%,預計2024年核心盈利23億元人民幣;并預計股價有進一步上漲空間。

瑞銀稱,先聲藥業(02096)的KN035正式獲得國家藥監局的附條件上市批準,預計可帶來高達15億元人民幣的峰值銷售額,并將該產品銷售點預測由75%上調至100%。

群益證券:予中芯國際(00981)“買進”評級 目標價26港元

群益證券預計中芯國際(00981)2021/22年實現凈利潤14.1/17.5億美元,同比增97%/24%,EPS為0.18/0.22美元,目前H股股價對應PE為16/13倍,PB1.3倍,估值較低,A股22年PE38倍,PB4.1倍。公司得益于車載芯片、HPC、5G需求旺盛,3Q21主流代工廠仍然滿產,部分芯片供不應求狀況持續,同時代工廠擴大產能已多數被鎖定,因此預計4Q21乃至2022年晶圓代工景氣將處于高位。公司作為國內晶圓代工龍頭,芯片供應緊張客觀上有利于公司穩定客戶關系,收入及盈利能力亦有望持續提升。

該行表示,3Q21主流代工企業均處于滿載狀態,PMIC、車載芯片依然供不應求,同時預計代工廠2022年產能整體擴大幅度在10%以內,且已多數被鎖定,因此預計供需偏緊情況在4Q21乃至2022年仍然持續。公司作為國內晶圓代工龍頭,芯片供應緊張客觀上有利于公司穩定客戶關系,收入及盈利能力亦有望持續提升。

阿里健康(00241)遭大行齊降目標價 大和指用戶流量增長放緩無可避免

瑞信:維持阿里健康(00241)“跑贏大市”評級 目標價降26%至11港元

瑞信下調阿里健康(00241)2022/23年虧損預測37%/8%,2024年則由凈利潤改為虧損預測,目標價亦下調以反映預期收入及毛利下跌。公司目前持續進行新業務探索,例如自營藥店、個性化保險等。此外,管理層預期今年不會推出線上處方藥銷售政策,但預計此政策出臺將影響收入增長數個百分比。

該行表示,公司上半年虧損低于預期,管理層相信2022-24年收入可取得約30%增長,且預計2022年下半年毛利率升1%,2023/24年穩定在20%至21%,并預期2024/25年收支平衡,但該行對毛利率及收入展望看法較保守,基于利潤率較低的處方藥銷售額預計將持續上升,電子商務的整體放緩可能不易恢復。不過,藥物銷售是繼續帶動醫藥直銷業務與平臺業務的主要增長動力。

大和:維持阿里健康(00241)“買入”評級 目標價降44.4%至15港元

大和認為,阿里健康(00241)用戶流量增長放緩無可避免,基于2023財年預測市銷率(PSR)6倍,短期監管限制公司成為一站式健康平臺潛力,削減其目標價,同時下調2022-23財年收入目標14%-24%,并下調盈測。處方藥線上銷售監管諮詢詳情預期于明年公布,不過該行仍預計市場增長。雖然管理層認為,用戶流量隨行業趨勢而增長放緩,但會關注如何提升用戶全生命周期價值。并認為,阿里健康保險實行會員制,會增加用戶黏性,預期至2022年財年,保費收入約1-2億元人民幣,因攤銷撥備,該筆收入可被確認部分似乎甚少。

該行表示,財務指引方面公司預期2022財年下半年度至2025財年,收入年復合增長率(CAGR)略高于30%;預期供應商賣家業務好于第三方賣家業務;2022財年下半年、2023財年預計虧損均持續收窄,2024年財年收支平衡;預計2022下半財年毛利率按半年改善約1個百分點。

花旗:維持中教控股(00839)“買入”評級 目標價微降至23港元

花旗稱,基于中教控股(00839)穩健的增長和未來潛在的優質并購,上調2022-23年核心盈利預測9%-10%,預計2024年核心盈利23億元人民幣;并預計股價有進一步上漲空間,但近期教育行業估值下調,故下調目標價。管理層維持在未來三年約15%的內生性收入復合年增長率,得益于每年約10%的學生入學人數增長和5%的學費增長,另外因強大的項目庫支持,管理層目標在2022年完成2-3起并購。

瑞銀:予先聲藥業(02096)“買入”評級 目標價升至11.8港元

瑞銀稱,先聲藥業(02096)的KN035正式獲得國家藥監局的附條件上市批準,預計可帶來高達15億元人民幣的峰值銷售額,并將該產品銷售點預測由75%上調至100%。公司創新藥物管線豐富,研發費用保持高位;管理層對2021-22財年的收入指引為48-52億元/62-66億元人民幣。公司研發費用在2021財年上半年顯著上升,達29.6%,主因更多創新產品處于臨床階段,并預計未來2-3年研發成本保持在25%以上的水平。

東吳證券:首予華寶國際(00336)“買入”評級 目標價30.4港元

東吳證券預計華寶國際(00336)2021-23年營收為41.3/46.2/57億元,同比增7%/11.9%/23.3%,考慮到公司在HNB領域擁有強大的競爭優勢,工藝理解、產品儲備、客戶資源等都處于行業領先地位,遠期增長空間較大,予22年17倍PS。煙草行業空間廣闊,利潤率水平高,隨著減害需求的日益強烈,霧化電子煙和加熱不燃燒(HNB)應運而生,滲透率不斷提高。截至2021年中,美國以霧化為主,日本以HNB為主,中國的HNB銷售政策尚未放開,但中煙正在積極布局試點。該行認為HNB有望成為中國未來新型煙草的主流方案,滲透率超過霧化電子煙,帶來可觀的投資機遇。

該行表示,同為擁有較大市場空間的終端消費品,新型煙草與新能源車具有一定可比性,新型煙草處于行業需求放量前期階段。新能源車2010年萌芽,特斯拉品牌帶動及消費者教育,2020年正式進入放量成長期;加熱不燃燒煙草2014年萌芽,菲莫國際推出IQOS進行消費者教育,中煙積極探索國內稅收政策并進行海外產品試點。新型煙草行業核心供應商營收和市值增長都有較大空間,而復盤電動車代表公司歷史行情,股票在行業培育期即有不錯的表現機會。

國泰君安:維持波司登(03998)“增持”評級 目標價7.56港元

國泰君安稱,波司登(03998)中報亮眼,品牌升級成果進一步釋放,期待全年業績表現;維持FY2022-2024EPS預測為0.19/0.25/0.32元人民幣,予FY2022PE33倍。FY2022以來,波司登品牌以“全球領先的羽絨服專家”定位為目標,全方位推進品牌升級:產品端推出風衣羽絨服、登峰2.0系列等高端新品,營銷端官宣新代言人肖戰,利用頂級流量進一步提升品牌知名度。雙11期間,公司品牌羽絨服業務全渠道銷售額同比大幅+53%至27.8億元,預計在外部冷冬環境及內部品牌升級的共同推動下,公司全年業績有望實現高增。

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