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華泰證券:維持中集安瑞科(03899)“買入”評級 目標價12.45港元

華泰證券:維持中集安瑞科(03899)“買入”評級 目標價12.45港元

智通財經APP獲悉,華泰證券發布研究報告稱,維持中集安瑞科(03899)“買入”評級及盈利預測,21-23年EPS為0.42/0.49/0.53元,采用分部估值法,調整目標價至12.45港元(前值12.13港元)。

華泰證券主要觀點如下:

公布可轉債預案,強化公司產業鏈布局

據公司11月17日公告,中集安瑞科擬公開發行于2026年到期的16.8億港元可轉換債券,初始換股價每股11.78港元。資金投向為增加/擴大業務經營、提高研發能力、潛在收購及一般公司用途,主要用途為1)與Hexagon Purus成立氫能合資公司及2)與鞍鋼股份成立合資公司,啟動焦爐氣制液化天然氣(LNG)聯產氫氣項目的相關資本開支,以及對液態食品裝備領域的潛在收購。公司緊抓雙碳政策趨勢,打造行業領先的一體化綜合服務能力。

持續布局發力氫能全產業鏈,取得冬奧會等多個示范性項目

中集安瑞科精準布局氫能全產業鏈,技術領先,是氫能核心環節的裝備龍頭,Q1-3實現新簽訂單2.3億元:1)與Hexagon Purus成立氫能合資公司,規劃新建10萬套儲氫瓶產能;2)是國內唯一可以自主制造加氫站內全套設備的供應商;3)與鞍鋼股份聯手切入上游制氫/LNG領域,打造示范性產業生態;4)11月3日,安瑞科成功交付了首批出口歐洲30兆帕船用纏繞儲氫瓶,推動氫燃料在船舶領域的應用;5)11月15日,中集氫能成功交付北京冬奧專供型氫氣儲運產品(4臺氫氣管束式集裝箱),迄今已為冬奧會提供30多臺,還為冬奧會加氫站提供10多臺50MPa儲氫瓶組。

布局全球釀造設備,把握國內白酒設備升級浪潮,打造示范項目

9月27日,安瑞科宣布中標水井坊邛崍全產業鏈基地項目(第一期)的白酒原糧處理系統訂單(“水井坊項目”),合同金額超1億元,該項目為四川水井坊股份有限公司與邛崍市人民政府的合作項目。安瑞科在鞏固釀造和蒸餾設備地位的同時,有望把握國內白酒行業設備產業升級發展的大浪潮,以此示范項目為契機,拓展新市場并尋找潛在并購標的。

盈利預測:采用分部估值法。清潔能源中氫能源相關設備業績貢獻較小,暫不考慮估值。天然氣相關設備業務,參考可比公司21PEG均值1.37x,結合安瑞科21-23年該業務凈利潤預測CAGR13%,同時考慮公司龍頭優勢,給予21年市值120.91億元人民幣(21年凈利潤預測4.65億元*CAGR13*2.0xPEG)。

化工箱罐業務,參考可比公司21PE均值13x,給予市值23.66億元(凈利潤1.82億元*13倍PE)。液態食品裝備業務,參考可比公司21PE均值33x,給予市值65.34億元(凈利潤1.98億元*33倍PE)。合理市值209.91億元人民幣/252.45億港元,目標價12.45(前值12.13)港幣。

風險提示:下游需求恢復不及預期、清潔能源推廣不及預期等。

本文轉自智通財經,如要了解詳細內容可以訪問原站查詢。

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