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11月份美國就業報告混亂不堪,但美聯儲計劃明確

勞工部每月進行兩次調查,共同構成其就業情況報告。對企業的調查顯示,11月就業人數僅增加21萬人,為全年最低月度增幅,遠低于經濟學家的預期。然而,家庭調查提供了一個相反的敘述。根據這項調查,11月份的就業人數增加了110萬,因為一些人終于開始重新進入職場。

投資者如何看待這些混雜的信息?讓我們從調查差異的平方開始。杰富瑞集團首席經濟學家Aneta Markowska表示,從表面上看,雇傭方面的巨大差距表明,超過100萬人從就業轉向了自營職業。從歷史上看,家庭調查的波動性更大,因此不像其同宗同宗一樣可靠。但Markowska說,如果人們正轉向自主創業,就像坊間證據顯示的那樣,家庭調查可能會更準確地描繪出勞動力市場的畫面。

因此,堅持家庭調查意味著承認就業市場比表面上看起來更緊張。從空缺職位的數量和高離職率來看,有更多的人在工作。Markowska指出,強勁的家庭就業人數推動失業率在11月降至4.2%,僅略高于美聯儲估計的自然失業率,或通脹保持穩定的失業率。

更重要的是,11月約有60萬人重返勞動力市場。一個人要么正在工作,要么正在積極找工作。勞動力參與率從上月的61.6%意外上升至61.8%,創下了大流行后的新高。這標志著數月來一直難以捉摸的復蘇,并可能預示著更多的招聘。

盡管如此,參與度的上升并不足以有效地減輕工資的壓力。11月份的平均時薪較10月份略有下降,增幅為0.3%,但同比增幅為4.8%。馬科夫斯卡說,考慮到經濟正朝著充分就業的方向快速發展,工資壓力更有意義地消退的可能性并不大。雖然提高工人的工資水平不是壞事,但經濟學家警告說,工資的快速上漲可能會引發上世紀70年代那種工資-物價螺旋式上升的現象,使通貨膨脹更加難以遏制。

一個不為人知的指標支撐了對工資的擔憂。正如Renaissance Macro Research所指出的,11月工作時間延長至34.8小時,意味著11月總周就業人數的增長比10月更強勁。美聯儲的研究人員說,這一反映勞動收入的指標在過去三個月中折合成年率增長了11.8%,給美聯儲帶來了壓力。

綜上所述,美聯儲將加快削減其緊急債券購買計劃的步伐。在最近的證詞中,美聯儲主席鮑威爾暗示,官員們將對這樣做進行辯論,越來越多的美聯儲官員公開表示希望比計劃更快地結束該計劃。問任何華爾街的經濟學家,他們會告訴你最新的就業報告除了保證美聯儲將決定加快逐漸減少從每月150億美元到300億美元,這意味著每月1200億美元的國債和抵押貸款支持證券的購買將會完全由3月結束。

然而,接下來會發生什么——即最低利率的上升——更重要,也更不確定。鮑威爾的鴿派立場在一個特別令人不安的時期有所減弱。牛津經濟研究院首席美國經濟學家格雷戈里·達科表示,病毒的歐米克隆變種讓市場擔心增長放緩,鮑威爾將新變種定義為供應或通脹威脅,而不是需求或增長威脅,這令人困惑。

11月份美國就業報告混亂不堪,但美聯儲計劃明確
投資者有理由懷疑,長期存在的“美聯儲看跌期權”,或者他們對美聯儲支持市場的信心,是否正在消退。目前,聯邦基金期貨仍有在6月份啟動的跡象。這又回到了歐米克隆曝光之前的期貨價格水平,當時市場動蕩,利率預期一度被推低。達科說,美聯儲最早在3月份加息的風險正在上升,不過他預計美聯儲將在9月份首次加息。在上周五的數據公布后,Pantheon Macroeconomics首席經濟學家伊恩•謝潑德森將加息預期上調至5月,并將在9月和12月進一步加息。

從現在到3月或5月之間可能發生很多事情,所以現在說美聯儲的看跌期權已經失效還為時過早。一些經濟學家指出,鮑威爾的鷹派轉向可能正值通脹見頂之時。以過去一個月原油和汽油價格下跌20%為例。

在長期將利率維持在底部之后,貨幣政策似乎即將轉變,因為即使通脹可能會觸頂,但它已經太高了。但現在是時候記住,一切都是相對的,包括聽起來很強硬的美聯儲官員。11月份的就業報告可能已經敲定了加快緊縮的協議,但要讓美聯儲在夏季之前加息還需要更多努力。

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