阿賈克斯財經網>美國股市>分析師:房地產繁榮可能持續十年,這些股票值得買入
点差低至0.1点点差低至0.1点,市场上最低的手续费。
0.25秒执行交易平均0.25秒执行订单及每秒执行高达5,000订单
双重牌照监管澳洲ASIC监管及毛里求斯FSC监管
5級深度ECN流动性机构经纪商提供多达5级深度ECN流动性

分析師:房地產繁榮可能持續十年,這些股票值得買入

住房市場正在蓬勃發展。看看華盛頓州Tumwater的世紀社區發展,今年這里售出了140多套住房,價格高達50萬美元。Tumwater甚至在60英里外也被視為西雅圖的郊區。這一場景在過去兩年中在全國各地的市場上反復出現。

接近頂峰了嗎?

不,華爾街看漲房地產的人說,他們認為這是一個可能持續十年的好轉。數以百萬計的千禧一代現在正處于人生的關鍵時刻,他們正在郊區和遠郊尋找獨棟住宅。他們正在進入一個市場,這個市場仍然受到十多年前前所未有的房地產崩盤的折磨。

Evercore ISI房地產分析師斯蒂芬·金表示:“這個市場主要是由供應不足而非需求過剩推動的。”。“供應短缺持續了10年,不會很快消失。”

這些數字支持金的說法。現有住房的庫存仍接近歷史最低水平。與此同時,新的單戶住宅開工數量將最終超過100萬套,而此前10年的平均開工數量不到75萬套。這仍將低于2004年至2006年(房地產泡沫的高峰期)的160萬年開工率。

“該行業需要在十年內保持200萬的啟動速度,才能使該行業擺脫目前建設不足的局面,”Kim說。

大型住宅建筑商——D.R.Horton(股票代碼:DHI)、Lennar、PulteGroup和Toll Brothers——處于有利地位,能夠從人口趨勢中獲益。他們的股票平均交易價格僅為2022年預期收益的7倍,是股市最低的倍數之一。

小型建筑商世紀社區和Meritage Homes甚至更便宜,其預期收益約為5倍。標準普爾500指數的交易價格是2022年預計利潤的20多倍。

“這個行業與過去完全不同,”持有D.R.Horton和Lennar的Smead價值基金經理Bill Smead說。“它正在從零散到聚集在相對較少的公開交易手中,而且由于人口統計,存在一個長期增長的故事,這削弱了許多正常的周期性。”

19家上市建筑商現在占據了新房市場30%以上的份額,而十年前這一比例為21%。這些建筑商擁有強勁的資產負債表和較少的土地庫存,并準備在未來幾年提高投資者的資本回報。現在整個行業平均只有1%的股息應該隨著股票回購而增加。

過去,房屋建設者將利潤投入土地購買,以實現未來的建設。這限制了估值,因為投資者擔心,在經濟低迷時期,沉重的土地資產負債表將變成負債。

房屋建筑商現在正與土地開發商達成協議,讓他們可以選擇購買房屋建筑用地,而不是購買和持有土地。在霍頓,擁有地塊的比例從2018年的43%降至24%。

斯邁德說:“這不像上一個周期的頂部,當時房屋建筑商擁有大量用借來的錢購買的地塊。”。他說,這些公司已經從“土地開發商”變成了“住宅制造商”——增加了回報,降低了風險。普爾特幾乎沒有任何凈債務,而霍頓在其核心房屋建筑業務中幾乎沒有凈債務。

摩根大通分析師邁克爾·雷霍特估計,到2023年底,住宅建筑商資產負債表上的平均凈債務資本比率將從目前的15%降至負4%。

他認為這些公司有能力在未來兩年回購20%的股份。回購已經增加。普爾特在2021的前九個月買回了4%的股份,而D.R.霍頓在剛剛完成的財政年度回購了2%的股票。

巴倫周刊今年對房屋建筑商的評價很好,包括1月份關于Toll的文章和6月份關于Lennar的文章。

大多數公共建筑商專注于入門級建筑,并將買家轉移到大城市郊區,平均售價在40萬美元左右。然而,Toll側重于高端,平均售價接近90萬美元。

Smead預計,未來十年,房屋建筑商的年平均收益將增長10%至15%,盡管收益可能是不穩定的。

Evercore的Kim說,2022年的街道收入估計值太低,認為目前的收入反映了幾個季度前訂購的房屋,當時價格較低,木材成本(主要投入)高得多。

他說:“供應鏈的中斷已經將部分利潤提升到了明年。”。

根據房屋建筑商常用的估值指標——市盈率,這些股票的交易價格并不便宜。該集團目前的平均帳面價值約為2022年末預計帳面價值的1.4倍。看漲人士認為,收益比過去更持久,股票交易應該基于收益,而不是賬面價值。

Smead的觀點是,持續低迷的估值反映了投資者對2004-07年房地產泡沫及其后崩盤的深刻記憶,當時Toll和D.R.Horton等股票跌幅高達85%。

Wedbush Securities房地產分析師杰伊·麥坎利斯表示:“如果與2007年至2009年期間相比,你會發現有兩大人口群體千禧一代和嬰兒潮一代正在尋找住房,但卻找不到大量供應。”。

在家工作的趨勢是另一個有利的趨勢,因為美國人搬出公寓,住進單戶住宅,而屋主則尋求擁有家庭辦公室和其他便利設施的大房子。

由有影響力的房地產分析師Ivy Zelman領導的公司Zelman&Associates表示,住房市場的熊市是人口增長放緩將限制需求。

該公司預測,在當前十年中,美國人口增長率將僅為4%,低于2010-20年的7.4%,這是歷史上增長速度第二慢的一年。該公司在今年夏天的一份報告中寫道:“人口增長——住房需求增長的關鍵支撐——正處于令人不安的軌道上。”。“目前的生產速度已經超過了人口支持的正常需求。”

更短期而言,有人擔心明年的春季銷售旺季可能不會像2021年那樣強勁,尤其是如果超30年的抵押貸款利率,現在剛剛超過3%,則上升到4%。房價的上漲可能已經停滯。標準普爾CoreLogic Case-Shiller美國國家住房價格NSA指數9月份年增長19.5%,低于8月份的19.8%。

行業高管表示,他們并不擔心。D.R.Horton聯合首席運營官邁克爾·默里在11月的一次財報電話會議上表示:“我認為很明顯,目前市場不像春天那樣白熱化,但我們仍看到非常強勁的需求。”

分析師:房地產繁榮可能持續十年,這些股票值得買入
世紀社區的聯合首席執行官Dale和Robert Francescon告訴《巴倫周刊》,“由于利率仍處于歷史低位,在我們全國40多個市場的足跡中,需求一直強勁。”

擁有Lennar股票的GoodHaven基金經理拉里·皮特考斯基表示,對于火熱的房地產市場來說,稍微冷靜一下可能不是一件壞事。“更正常化的需求速度可能更好,因為Lennar及其兄弟公司正在努力平衡非常強勁的需求與更高的原材料和緊張的勞動力市場,以及保護利潤率的合理愿望,”他說。

以下是六家住宅建筑商的詳細介紹:

提高這些股票的價格

以下是一些美國領先的住宅建筑商的業績。

分析師:房地產繁榮可能持續十年,這些股票值得買入
霍頓

在最近一個財政年度,該行業的領導者在全國建造了大約十分之一的新住宅,超過80000套。它的市值為370億美元,是業內市值最高的公司之一,股本回報率為31%。入門級住宅約占其業務的一半。

Wedbush的McCanless說:“Horton在降低債務水平的同時,在發展業務和為未來定位方面做了出色的工作。”。霍頓現在控制著超過500000塊土地,足夠以2022年的預期速度建設五年多。

該公司股價最近達到103美元,約為該公司截至9月財政年度每股14.22美元當前盈利預期的7倍。股票收益率為1%。

Evercore ISI的Kim預計每股收益約為18美元,認為霍頓目前約為27%的毛利率可以達到30%。他有一個跑贏大盤的評級和163美元的目標價格。

萊納爾

這家市值排名第二的住宅建筑商在發展相關業務方面,在同行中表現最佳。這些投資包括多戶和單戶租賃住房投資,以及在線購房者Opendoor Technologies的股權等投資。

Lennar計劃剝離一批非核心業務,但尚未提供細節。股價約為113美元,是2022年預計每股收益近15美元的7.7倍。

主席斯圖爾特·米勒說,對于房屋建筑商來說,“最好的時期”還有很長的路要走。他在該公司最新的收益電話會議上表示:“由于新房建設無法以足夠快的速度填補過去十年持續存在的生產缺口,未來一段時間供應短缺可能仍將存在。”。

投資者可以與米勒一起投資該公司的超級投票權B股,其價格為92美元,比流動性更高的a類股票有很大的折扣。

GoodHaven的Pitkowsky也青睞B股,考慮到B股類別合并的可能性,B股可能是散戶投資者參與Lennar的最佳方式。

相关内容