FXAJAX>黄金报道>铜价二季度徘徊,三季度末和第四季度有下行风险
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铜价二季度徘徊,三季度末和第四季度有下行风险

债券市场的阴霾显然已经波及到金属市场,周一的暴跌已蔓延至全线。不过,由于宏观市场趋稳,伦敦金属交易所(LME)基本金属周二小幅上涨。自6月中旬以来,铜价一直在每吨约9200美元至9500美元的窄幅区间内波动,当时美联储的强硬立场转变以及中国宣布释放国家储备令铜价受挫。

看待这个问题的一种方式是通过通货再膨胀交易的镜头。自去年以来,铜价一直是通货再膨胀交易的主要受益者,大量资金涌入可能导致重新开放的资产。大规模的经济刺激计划和转向“绿色”技术也让这种红色金属焕发光彩,使其在同行中脱颖而出。

然而,随着一些市场参与者质疑增长是否已经见顶,宏观叙事已迅速转变。随着投资者解除他们的通货再膨胀交易,铜面临压力。价格走势与以市场为基础的通胀指标密切相关。这些指标可能已在5月份见顶,尽管这方面的能见度非常低。

与此同时,美元也在走强,因为自6月中旬以来,美元贸易加权指数上涨了2%以上,使得以美元计价的原材料对其他货币的持有者来说更加昂贵。美元上涨打压了名义价格,同时,人民币兑美元走软也削弱了对金属的需求预期。

铜价二季度徘徊,三季度末和第四季度有下行风险

中国铜进口量的大幅下降已经证实了这一点(中国对铜的需求减弱可能不是令人担忧的唯一原因)。当铜价在5月份创下历史新高时,作为陆上购买兴趣晴雨表的洋山溢价触及低点。由于进口铜需求下降,上海保税仓库库存已升至近44万吨的近两年高位。

今年年初,投资者押注市场吃紧,一些人预计会出现巨额赤字。但这些期望正在消退;

随着我们进入下半年,矿企供应开始出现放缓迹象,与我们的预期大致相符。

LME精炼铜库存已飙升至225万吨以上,为去年6月以来的最高水平。

国家统计局的数据显示,21世纪上半年,全球最大的铜生产国中国的精炼铜产量同比增长了12.2%。别忘了,国家外汇储备上月启动了释放计划,在月底或月初向市场增加供应量,贯穿全年。本月早些时候,首批释放的20万吨铜库存被一些消费者拿走了。假设库存释放继续维持在这一水平,今年下半年供应(通过库存释放)将增加12万吨。

随着铜价从纪录高位回落,基金经理削减多头仓位,随着一些实体买家重返补充库存,实际消费者出现了复苏的迹象。进口套利窗口重新出现后,对在岸交易员而言,洋山溢价略高。这可能会让我们认为,价格飙升破坏实际需求的负反馈循环已经过去。在中国以外,尽管汽车市场芯片短缺和近期卫生事件卷土重来,但需求仍在持续复苏。然而,中国政策制定者致力于遏制大宗商品价格的过度上涨,这可能会阻止一些金融投资者重新进入市场,尤其是考虑到美联储逐步缩减资产购买规模带来的更广泛市场的不确定性。尽管铜价仍在长期平均水平上方徘徊,但短期价格走势可能跟随宏观走势,因为没有新的基本面信息需要消化。因此,我们可能会在今年夏天盲目地徘徊,直到第三季度末和第四季度出现进一步的下行风险。

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