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美国股市终于注意到经济放缓,接下来会发生什么?

市场忽视了病毒Delta变种带来的威胁后,道琼斯工业股票平均价格指数周一遭遇2021年最大跌幅。

与此同时,美国国债市场经历了自早春以来最好的一天,长期收益率(与债券价格成反比)暴跌12个基点(或0.01个百分点),这是一个巨大的波动。可以说更重要的是,收益率曲线的斜率(短期和长期利率之间的差异)急剧变平,这是经济增长放缓的可靠预兆。

大宗商品价格大幅下跌,尤其是原油期货价格周一暴跌8%,突显了上述走势。但油价的下跌基本上是在追赶铜价的下跌。过去两个月,这两种具有重要经济意义的大宗商品价格都下跌了约12%。

除了这些经济势头减弱的迹象之外,包含小型股的罗素2000指数和道琼斯运输指数也进入了所谓的调整,收盘时较近期高点下跌了10%以上。

与此同时,期权市场的风险厌恶情绪上升,芝加哥期权交易所(Cboe)波动率指数(VIX)跃升至24.46。今年6月,股市所谓的“恐惧指标”一直被控制在15%左右,直到从之前的自满情绪中清醒过来。

但一直是债券市场敲响了经济放缓的警钟。债券市场拒绝遵从收益率上升的普遍呼声,在经济重新开放后出现了爆发式增长,并对最初疫苗供应的乐观情绪发出了警告。由于疫苗接种的步伐已经停滞,病例的增加正在对市场和公共卫生造成影响。

就像一些人坚持否认科学一样,一些市场观察人士也否认了债券市场的信息,最明显的是,收益率曲线的长期端由于较遥远的收益率下降而趋平。一些人直截了当地宣称他们的预测是正确的,而债券市场是错误的。

美国股市终于注意到经济放缓,接下来会发生什么?
其他人指出,1200亿美元的月度证券购买美国联邦储备理事会降低收益率的因素,即使购买没有防止大幅上升基准10年期美国国债从2020年底的1%在第一季度末近1.75%。

更重要的是,两年期和10年期美国国债的息差周一已从两个月前的152个基点降至97个基点。在同一时期,三个月期国库券和10年期国库券之间的息差也从167个基点收缩至114个基点。这些收缩与对经济敏感的原油和铜的价格从峰值回落相符。

事实上,就在学术经济学家,包括美联储的经济学家,宣布收益率曲线作为经济预测的有用性已死的时候,“我们看到曲线斜率又回来咬学者的#$!”Strategas证券公司的tomtzizouris写道。

但市场上有更多的间接证据表明,经济上有些问题。

高频经济学的首席经济学家温伯格在他的每周客户报告中写道,全球工业生产在去年大流行性暴跌后呈V形复苏,现在又陷入停滞。

此外,他补充称,工业产出似乎正在恢复2018年开始的下降趋势,“几乎没有被大流行事件式的混乱所打破”。2008年大金融危机以来银行贷款的匮乏是造成这种停滞的原因。

事实上,温伯格认为,从那时起的这段时期将被视为类似于20世纪30年代。

“人们往往会忘记,大萧条实际上是一个历时10年的事件,跨越了金融危机和经济收缩的三个周期。在美国,在经济复苏中期,沙尘暴的出现使情况更加恶化。沙尘暴是一种类似大流行的外生冲击,扰乱了美国大部分地区的经济活动。

上世纪30年代还出现了巨大的牛市,这一时期的牛市时断时续。

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