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終止回A利空落地,聯想集團(00992)抄底時機顯現

終止回A利空落地,聯想集團(00992)抄底時機顯現

10月8日晚間,據上交所網站披露,聯想集團(00992)科創板IPO審核狀態變更為“終止”。受此消息影響,10月11日聯想集團股價承壓,截至收盤報7.63港元,跌幅超過13%。10月12日,在港股科技股整體承壓的背景下,聯想集團跌幅收窄至1.31%,而當天恒生科技指數收跌3.18%。

回看聯想集團近一年多來的股價表現,自從去年年底聯想集團傳出欲回A上市至今,公司股價從不到5港元最高漲至超11港元,至今雖有所回落,但依然積累了不小的漲幅。智通財經APP認為,前期支撐聯想集團股價持續走高的因素主要有二。表面上看,聯想集團股價的升勢對應著公司回A消息的持續發酵,因而回A無疑是刺激股價走強的直接因素;然而,追本溯源,聯想集團股價運行中樞抬升的核心驅動力依然是公司基本面持續向好,業績表現屢超預期。相較而言,回A只是聯想股價上漲的催化劑,其動力本源還是業績支撐。

厘清聯想集團此前股價上行的源動力后,再來看聯想集團近日股價的下挫,這或許更多是市場對終止回A這一短期利空事件負面情緒的發酵與釋放。伴隨股價充分調整后,現階段聯想集團的投資價值或已凸顯。

業績持續兌現成長預期

就基本面來講,當前聯想集團正走在業績持續兌現增長預期的軌道中。這從公司近年來的核心財務數據表現上可得到驗證:以聯想集團2020/21財年業績來看,公司全年整體營業額在一年內同比增長近700億元(人民幣,單位下同),同比增加19.8%,達到4116億元的新里程碑;稅前利潤120億元,凈利潤近80億元,同比增速均超過七成。

另據聯想集團此前披露的2021/22財年第一財季業績,期內公司營業額為1094億元,同比增長27%;凈利潤30.1億元,同比勁增119%,堪稱聯想集團史上最強的第一財季業績。

在去年業績高基數的基礎上,聯想集團依然延續此前的良好增勢,且盈利正處于加速釋放的階段。智通財經APP認為,聯想集團核心財務數據節節高升背后,正是公司旗下業務板塊多面開花、業績潛力不斷釋放的結果。

分業務看,聯想集團旗下業務矩陣包括IDG(智能設備業務集團)、ISG(基礎設施方案業務集團)和SSG(方案服務集團),前述期內公司各大業務在收入端均有不同程度的增長。以2021/22財年第一財季的表現來看,IDG、ISG、SSG收入增速分別為27.7%、14.33%、37.5%。

具體來看,IDG依然是聯想集團的支柱業務,期內占公司收入比重達八成以上。其中,聯想集團PC業務依然坐穩全球第一的位置。據IDC發布的2021年Q2全球個人電腦出貨量排名數據,全球個人電腦出貨量為8360萬臺,較去年同期增長13.2%;而聯想占據23.9%的市場份額,為全球第一,且出貨量同比增長超過14.9%。可以看到,聯想集團的PC業務與全球PC行業基本呈現同步增長態勢。未來伴隨PC行業進一步發展,公司的PC業務料將繼續平穩增長。

非PC業務方面,該部分營業收入在IDG總體營業額中的占比已經達到18%。其中,手機業務收入同比增長64.4%,已連續4個季度實現盈利性增長,季度運營利潤率達到4.9%的新高,這預示著該板塊已經從盈利性增長階段成功轉入自我供血驅動成長的新階段;與此同時,公司平板電腦營業收入同比增長58.2%,位列全球Android平板第二名。

第一財季期內,ISG占聯想集團總的收入比重的10.38%,是公司第二大收入來源。期內,ISG分部下各細分產品均保持增長態勢。以服務器業務為例,據IDC發布的《2021Q2全球服務器季度跟蹤報告》,聯想集團服務器收入同比增長12.6%,是全球前五大廠商中增速最快的企業。

值得一提的是,根據同份報告,期內華為的服務器收入為37.85億元,較去年同期減少45.9%,接下來伴隨華為主動退出服務器市場,市場內的其他主要參與者或將直接受益,在此背景下聯想集團的市占率或進一步提高。

綜上,智通財經APP認為,當前聯想集團的PC業務受益全球PC行業持續回暖,接下來仍將延續增長態勢;手機業務盈利能力持續提升,后市亦可期待;而服務器業務方面,伴隨實力玩家的退出,正是聯想集團乘勢提高市占率的絕佳窗口期。綜合考慮之下,聯想集團未來的業績延續增長顯然無虞。

股價或迎強支撐

基本面向好的同時,智通財經APP認為聯想集團的市場面亦決定了公司股價不存在連續大跌的基礎。

首先就估值來看,回溯聯想集團過去10年的估值水平,可以看到公司市盈率均值在16倍左右,但在經歷了短期非理性的向下調整后,公司當前股價已接近估值下軌的7.6倍。考慮到聯想集團第一財季的業績已超乎外界預期,公司最終全年業績料將維持在較高增速的水準,在此背景下聯想集團當前的估值可謂處于極度低估區域。從估值角度出發,在當前股價下,聯想集團已經具備較高的配置價值。

其次,從股票籌碼來看,對比聯想集團的股價走勢與港股通持倉變動,不難看出公司股價與港股通的持倉比例具有一定相關性。此前,受基本同期宣布回A的吉利汽車、中航科工等先后終止回A事項拖累,聯想集團股價一度承壓,自高點回落至7港元附近。但值得注意的是,盡管聯想集團最終決定“終止”回A上市,但當前港股通持倉變化已趨于穩定,這或顯示出南下資金已經“消化”了該利空消息,內地資金或將繼續捂倉。

另一方面,智通財經APP注意到,10月12日聯想集團的股價已有所企穩,成交量相比前一個交易日明顯縮量,這亦從側面證明市場已“接受”了聯想集團“終止”回A的事項。

利空出盡是利好。誠然,聯想集團回A固是錦上添花,不過“往者不可諫,來者猶可追”,雖然兩地上市愿望落空,但即便如此,公司強勁的基本面已經為股價提供了最有力的支撐。在經歷了最近幾個交易日的調整后,綜合考慮公司基本面、市場面的情況,聯想集團股價已基本不存在繼續下殺的基礎,未來伴隨公司業績持續兌現增長預期,股價料將重拾漲勢。

本文轉自智通財經,如要了解詳細內容可以訪問原站查詢。

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