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高投入、長周期的精準醫療企業如何讓資本市場看到價值?

高投入、長周期的精準醫療企業如何讓資本市場看到價值?

據世界衛生組織國際癌癥研究機構(IARC)統計,2020年,中國有457萬新發癌癥病例,300萬死亡病例;全球每4名新增癌癥患者中,就有1名在中國,中國癌癥患者數量居全球首位,且發病率和死亡率均呈逐年上升態勢,癌癥已經成為嚴重威脅我國居民健康的重大公共衛生問題。

在此背景下,2016年3月,科技部召開國家首次精準醫學戰略專家會議,會議指出:到2030年前,我國將在精準醫療領域投入600億元。

有了政策支持,此后幾年間,我國精準醫療市場勢必將飛速發展。時至今日,我國精準醫療市場競爭逐步進入白熱化階段。企查查數據顯示:截止2021年11月,我國關鍵詞包含“精準醫療”的在業企業數量為2002家,其中上市公司22家。目前,已披露2021年第三季度財務數據的精準醫療領域上市公司主要有麗珠醫藥、中源協和、泛生子、新開源、澤璟制藥等企業。

通過橫向對比Q3的財務數據我們可以看到,至今,多家精準醫療領域上市公司尚未形成良性的商業循環。以澤璟制藥為例,報告期內,該公司實現營收9858萬元,漲幅高達252.32%;但凈利潤同比下降28.07%。同時,也有包括泛生子、新開源等在內的企業在報告期內實現了營收和毛利潤同比增長。據泛生子最新的Q3財報顯示,其2021年第三季度營收達到1.52億元,毛利率提升至69%。

持續性研發讓資本市場看到企業的生命力

醫療行業的一個普遍共識是:研發一款新藥的成本大致為10億美元,需要耗費10年時間,但成功率只有1%。高投入,長周期,高風險的醫療行業因此特性令許多資方望而卻步。而且,由于大多數投資人非醫藥專業出身,他們分析醫療行業還是沿用常規的金融投資邏輯,更傾向于投資已盈利的公司。但這一標準對于醫療企業,尤其是未上市的醫療企業來說則難以達到,因為多數創業公司甚至在賠錢搞研發。

此時,為了削弱資本市場對企業價值判斷的負面影響,企業自身構建良性商業循環,提升自我造血能力,由內部促進自身健康發展就成為重中之重。對精準醫療企業特別是精準醫療領域的上市公司來說,這才是免受資本市場裹挾的根本能力。

為此,諾輝健康今年上半年的研發投入已經超過2123.5萬元,占其收入的近50%左右,而泛生子在今年僅Q3一個季度對于研發業務的投入就達到6240萬元,占其Q3總營收近41%。

近期,南方周末科創力研究中心公開發布《中國企業科創力研究報告(2021)》,通過對6000家中國企業的上市公司年報、知識產權、科學技術獎等公開透明數據進行分析,總結出13家研發投入占營收比例超過10%的企業,華為、百度、復星醫藥、泛生子等均在其中。其中泛生子甚至成為其中唯一一家精準醫療公司。

去年,泛生子旗下體外檢測產品“肺癌8基因試劑盒”獲得國家藥品監督管理局(NMPA)批準上市銷售;同年,諾輝健康憑借結直腸癌早篩產品“常衛清”獲得首個國家藥品監督管理局癌癥早篩產品許可證。

研發能力是醫療企業主要的競爭壁壘,也是實現商業化的重要來源。今年Q3,泛生子旗下的兩大業務IVD和LDT分別在基因測序儀與試劑盒,以及肝癌早篩檢測銷量的增長的推動下,實現診斷和監測業務收入同比增長42.2%,達到1.44億元。從業績數據來看,截至目前兩家企業都較好地完成了商業化落地,這背后離不開企業內部對自我造血能力的重視。

多渠道造血加持企業在資本市場競爭力

雖然主流公司切入精準醫療賽道的適應癥有所區別,但他們的底層邏輯是相似的即選擇一個我國患者數量眾多的市場,通過研發的專利技術形成商業壁壘,解決患者痛點,占據市場份額。

據悉,我國腸癌高危人群只有40%愿意做腸鏡,順應性差。正是由于看到了這一巨大的市場需求,諾輝健康研制出了結直腸癌早篩產品“常衛清”。諾輝健康選擇對腸癌早篩進行布局,而泛生子則選擇了我國患病率更高的慢性乙肝市場。

很多患者不夠重視慢性乙肝,病毒性肝炎極易導致后期肝癌、肝硬化等致死性重疾的發生,而且具有極具傳染性。

據統計,中國現存約7000萬慢性乙肝病毒感染者,由于積累的病毒性肝炎患者基數較大,即便新發感染減少,患者存量依然巨大。因為民眾不夠重視等因素,病毒性肝炎診斷率、治療率“雙低”現狀依然存在。

根據最新的財報顯示,泛生子已拓展其肝癌(HCC)早篩管線的注冊策略。其已于11月開始為基于PCR平臺的試劑盒臨床試驗招募患者,并計劃在數月之后為基于NGS平臺的試劑盒臨床試驗招募患者。泛生子預計這兩項試驗有望將在2023年獲得NMPA批準。

除了在早篩上的投入外,同時泛生子還在MRD領域持續發力,除與復星醫藥就泛生子Seq-MRD®檢測服務簽訂中國地區獨家商業化合作協議外,泛生子還于昨日宣布與阿斯利康全球研發中國中心簽訂獨家合作協議,共同開發針對中國實體瘤患者的個性化MRD檢測。阿斯利康全球研發中國中心計劃將共同開發的產品用于其在中國開展的臨床試驗。可見,泛生子已加速其第二增長曲線的布局。

有時候,光靠企業自身單打獨斗是不夠的,當隨著行業向前發展,熱門賽道逐漸被占據,市場空間受到壓縮,越來越多的企業選擇彼此之間達成戰略合作,以研發出更多更有效的產品。尤其是對于體量較大的上市公司而言,與中小體量的公司合作也成為更低成本地拓寬產品線,獲得高投資回報的方式。

結語

在精準醫療賽道,沒有上市的創業公司企業需要通過資本加持更上一層樓,主要面臨的問題是底層商業邏輯的優化,比如差異化核心技術的突破,比如形成可觸碰的商業前景;而已上市的公司則開始進入白熱化競爭的下一個階段——跑通良性商業循環,不斷提升自我造血能力,全面的商業戰略,扎實的運營管理,前瞻性的研發與產品,渠道布局等,全方位考驗著上市企業。

本文轉自智通財經,如要了解詳細內容可以訪問原站查詢。

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