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新股前瞻|龍佰集團(002601.SZ)赴港IPO背后:業績再提速跨界進軍磷酸鐵

新股前瞻|龍佰集團(002601.SZ)赴港IPO背后:業績再提速跨界進軍磷酸鐵

與去年股價的翻倍走勢相比,今年來鈦白粉龍頭企業龍佰集團(002601.SZ)的表現并不搶眼。不過得益于鈦白粉價格維持高位,龍佰集團的業績依然延續高增長。根據此前公司發布的第三季度業績預告,龍佰集團前三季度實現凈利潤35.1億元(人民幣,單位下同)-44.84億元,較去年同期增長80%-130%。

業績傳遞喜訊的同時,龍佰集團在資本市場上的運作亦有好消息。智通財經APP注意到,日前,龍佰集團向港交所遞交主板上市申請,中金公司、招銀國際、國泰君安國際、廣發融資(香港)為其聯席保薦人。

作為鈦白粉標桿企業,龍佰集團是硫酸法和氯化法生產鈦白粉的雙龍頭,生產規模亞洲第一、全球第三。當前,鈦白粉尚處在景氣周期,公司業績料將在接下來較長時間內繼續保持增長態勢;同時,伴隨公司香港上市事宜持續推進,這對于拓寬公司融資渠道,提升公司知名度乃至增強公司國際競爭力均將產生正面影響。綜合來看,龍佰集團的后市可謂看點頗多。

業績連上臺階

據招股書披露,龍佰集團絕大部分收益來自銷售產品,而銷售鈦白粉的收入又占據了大頭。2018年-2021年上半年,銷售鈦白粉產生的收入占公司總收入的比重始終在七成以上。因而,換句話說鈦白粉的景氣度將對龍佰集團的業績產生決定性影響。

從下游應用來看,由于鈦白粉具有高折射率及理想的粒度分布,良好的遮蓋力及著色力,這使得它成為性能優異的白色顏料,因此可以廣泛應用于涂料、塑料、造紙、油墨等行業。

最近幾年,伴隨全球宏觀經濟穩定發展、人民生活水平提高和科技創新,鈦白粉的下游應用不斷擴展,這刺激了鈦白粉產品需求不斷增長。而在需求穩定增長的同時,供給端由于技術革新、龍頭企業壟斷、政策收緊等多因素共振,行業呈現強者恒強的局面。

在需求長期增長而供給相對穩定的背景下,作為行業內頭部企業的龍佰集團顯然是深度受益,這從近幾年來公司連上臺階的業績表現亦可窺見一斑。招股書顯示,2018年-2021年上半年,公司收入分別為105.54億元、114.2億元、139.6億元、98.63億元,收入規模不斷增長且增速正持續加大。

從業務結構來看,龍佰集團的收入來源于產品銷售和其他業務兩個部分。其中,前者是公司的主要收入來源,收入占比長期在99%上下。

進一步細分,龍佰集團的售賣的產品又包括了鈦白粉、鐵精礦和鐵化合物及生鐵、海綿鈦及四氯化鈦、鋯制品及其他產品。智通財經APP了解到,期內上述產品的價格雖有波動但整體處于上升區間;與此同時,各產品的銷量亦有不同程度的提升。

量價齊升的背景下,公司銷售的各大產品收入均有上漲。先來看鈦白粉,2018年-2020年,公司鈦白粉銷售收入由87.65億元提升至107.47億元,增勢良好;今年上半年,鈦白粉銷售收入達到71.08億元,較去年同期的47.47億元再度勁增近50%。

就收入占比來看,銷售鐵精礦、鐵化合物及生鐵是公司的第二大收入來源,2018年-2020年,該產品的銷售收入由9.58億元提升至19.06億元,今年上半年則達到12.54億元,增勢亦不可小覷。

此外,龍佰集團還銷售綿鈦及四氯化鈦、鋯制品及其他產品,但占收入比重均較小。值得一提的是,海綿鈦及四氯化鈦、鋯制品兩大產品的銷售收入在近幾年里均取得了跨越式的增長。其中,海綿鈦及四氯化鈦由2018年的3747.5萬億勁增至2020年的8.13億元,今年上半年則達到了5.93億元,規模已不可同日而語;而鋯制品亦于今年迎來放量,今年上半年該產品的銷售收入為4.22億元,作為對比2020年全年該產品的銷售收入還僅為2777.1萬元。

反觀盈利方面,期內龍佰集團的凈利潤分別為22.47億元、26.17億元、23.4億元及24.68億元,對應毛利率38.2%、39.9%、35.1%、40.3%。不難看出,2020年龍佰集團的盈利能力有所下滑。據了解,這里的原因主要有二。其一,由于當年公司鈦白粉的平均售價隨行業整體售價下降而有所下調;其二,公司的新產品海綿鈦產品前期定價較低,導致該產品毛利率過低拖累公司整體毛利率表現。

不過好消息是,進入2021年后龍佰集團各主要產品的售價均迎來較大幅度的上漲,這直接刺激了公司的業績表現,并使得公司的凈利潤規模同比大幅增長。此外,智通財經APP還注意到,下半年來公司已多次上調旗下產品的銷售價格。在此起彼伏的漲價函下,可預見的是公司下半年業績將繼續高增。

布局鋰電材料大有可為?

如果說龍佰集團核心產品量價齊升下業績高增已經是明牌,那公司強勢布局磷酸鐵鋰與人造石墨等領域,或將為公司遠期成長性注入更多想象空間。

透過招股書,智通財經APP發現龍佰集團披露了雄心勃勃的擴產計劃。需要引起重視的是,公司的擴產計劃并不僅限于公司現有的鈦產品產業鏈,還包括了磷酸鐵鋰、石墨負極材料及磷酸鐵等新領域。根據披露,公司計劃建設新生產線從而將產品組合擴展到磷酸鐵鋰、石墨負極材料及磷酸鐵。具體來看,公司擬建的生產線包括年產20萬噸鋰離子電池材料產業化項目、年產10萬噸鋰離子電池用人造石墨負極材料項目、年產20萬噸電池材料級磷酸鐵項目。

作為今年大熱的賽道,新能源產業鏈可謂牛股輩出。龍佰集團此時切入該領域,是否是為了追逐熱點呢?答案或許是否定。如前文所述,我國主要的鈦白粉生產工藝主要有兩種,即硫酸法和氯化法。其中,在用硫酸法生產鈦白粉時,會產生副產品硫酸亞鐵,而后者可以用于磷酸鐵制備,從這個角度看對于鈦白粉企業而言其進軍磷酸鐵行業擁有天然優勢。

此外,為了加強石墨負極材料的研發,龍佰集團還于今年上半年收購了河南中炭新材料科技有限公司100%股權,后者是國內最早的炭素企業之一,擁有先進的石墨電極生產技術,主要生產超高功率石墨電極產品,技術領先國內行業。

智通財經APP認為,龍佰集團積極布局,有望使其在高速增長的新能源領域分得一杯羹。根據弗若斯特沙利文的資料,中國新能源汽車年銷量從2015年約208000輛增至2020年的120萬輛,復合年增長率約為43.0%。預計2025年中國新能源汽車年銷量將達到約470萬輛,復合年增長率約為30.3%。未來,依托龍佰集團自身原有鈦產業鏈的協同優勢,公司有望在鋰電材料領域實現成本領先,并進一步成為磷酸鐵行業中的一股重要新生力量。

綜合考慮,在主業方面龍佰集團已發展成為全球頂級的鈦白粉企業,實現了鈦全產業布局,規模優勢下疊加主要產品量價齊升,公司短期業績繼續高增長已是大概率事件。而在遠景看點方面,公司進軍鋰電正負極材料,有望依托鈦產業鏈優勢實現成本領先,并充分享受全球新能源發展紅利。未來假使公司成功登陸資本市場,A+H兩地上市的背景下公司的前景值得期待

本文轉自智通財經,如要了解詳細內容可以訪問原站查詢。

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