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華泰證券:華潤燃氣(01193)估值具吸引力 重申“買入”評級 目標價降至50.31港元

華泰證券:華潤燃氣(01193)估值具吸引力 重申“買入”評級 目標價降至50.31港元

智通財經APP獲悉,華泰證券發布研究報告稱,重申華潤燃氣(01193)“買入”評級,微調2021-23年歸母凈利潤預測由60.5/68.7/77.1億港元至59.4/68.5/77.6億港元,EPS由2.61/2.97/3.33港幣至2.57/2.96/3.35港幣,年復合增長率為15%,目標價由54.91港元降至50.31港元,基于17倍2022年預測PE。

華泰證券主要觀點如下:

4Q21增幅收窄,但全年業績仍向好

華潤燃氣2021年前十個月的銷氣量同比增速超過25%,其中工業/居民用戶銷氣量同比增長超過38/10%,而商業用戶銷氣量同比增長接近20%。天然氣銷量增速或在4Q21收窄,但該行對華潤燃氣2021年全年業績保持樂觀。

看好2022/2023年工商業用戶燃氣需求

由于4Q21銷氣量增速或收窄,該行將2021年銷氣量增速預測下調至20%(前值24%),其中工商業/居民/加油站銷氣量同比增速預測為+25/+8/+5%(前值+30/+8/+5%)。考慮到內循環和碳中和政策,該行看好整個十四五期間的工商業燃氣需求,預計2022/2023年工商業銷氣量增速為+26/+25%,從而維持約20%的總體增速。

市場對接駁量過于悲觀,并購機會增加

由于國內房地產行業調控政策趨緊,市場對公司接駁量的看法過于悲觀。華潤燃氣1H21新增接駁130萬居民用戶,管理層預計公司2021年至少接駁320萬新居民用戶。華潤燃氣在9月完成對重慶燃氣(600917.SH)的股權收購,該行預期公司并購機會或會增加,考慮到1)華潤燃氣良好的公司治理,以及2)投資于并購的資本支出有所增加。

股價回調后估值具有吸引力

華潤燃氣股價自6月中旬以來已下跌約18%,主因:1)上游價格高企使銷氣量增長和單位毛差承壓;及2)太原項目并購進度慢于預期。考慮到公司銷氣量表現優異、銷氣毛差相對穩定,而綜合服務/綜合能源業務前景較好,該行更加看好公司的增長潛力。

風險提示:國內需求增長放緩,工業用戶需求乏力。

本文轉自智通財經,如要了解詳細內容可以訪問原站查詢。

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