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華泰證券:維持申洲國際(02313)“買入”評級 目標價降10%至180港元

華泰證券:維持申洲國際(02313)“買入”評級 目標價降10%至180港元

智通財經APP獲悉,華泰證券發布研究報告稱,維持申洲國際(02313)“買入”評級,下調2021-23年基本EPS預測15.3/7.7/6.9%至3.2/4.51/5.41元,目標價降10%至180港元,盡管如此,該行認為公司核心業務堅實,一旦來年形勢好轉,有望迅速恢復正常。

華泰證券主要觀點如下:

不利因素延續至2H21,但核心業務完好

該行注意到在1H21影響申洲國際(申洲)的產能和利潤率的短期不利因素在2H21仍然存在。這些不利因素包括:1)公司主要工廠所在國家因新冠病毒的新變種出現疫情復發;2)2H21人民幣持續走強;3)全球供應鏈緊缺可能會持續到2021年底。

公司在越南的生產復蘇步入正軌

自9月份大規模封城解除后,申洲越南工廠逐漸從停產中復蘇。到目前為止,公司位于越南西寧省的面料廠已恢復至正常產能的100%(7月中旬為30%),而位于西寧/胡志明市的成衣工廠已恢復至正常產能的60/85%(7月中旬為停產/33%),預計到2021年底將全面恢復。盡管近期越南確診病例再次激增,但該行認為由于疫苗接種率提高,不太可能采取嚴格的封鎖措施。

2H21凈利潤增長面臨短期壓力

該行預計公司2H21的盈利增長受以下因素影響:1)相比柬埔寨工廠1H21當時約一個月的停工時長,越南工廠在2H21的停產復工時間更長;

2)2H21以來人民幣兌美元已升值1.2%(1H21:1.1%),這將導致2H21產生匯兌損失。該行預計公司2H21取得人民幣7,000萬元的匯兌損失(1H21:人民幣6,000萬元);與2H20同期相比,2H21以來人民幣兌美元平均同比升值4.8%(1H21:同比升值8%),這將令公司以人民幣計價的平均售價的同比增長承壓。

下調2021/2022/2023年凈利潤預測至人民幣48億/68億/81億元

考慮迄今為止越南生產中斷和人民幣兌美元升值,該行將2021/2022/2023年收入預測下調6.1/5.0/5.4%至人民幣250億/306億/359億元,將毛利率預測下調1.8/0.7/0.4個百分點至29.0/30.5/31.0%。綜合考慮,該行將同期凈利潤預測下調15.3/7.7/6.9%至人民幣48億/68億/81億元。

風險提示:公司生產基地所在地疫情長時間持續;產能擴張進度滯后;運動服飾需求不佳等。

本文轉自智通財經,如要了解詳細內容可以訪問原站查詢。

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