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天風證券:電子煙合法化加速推進,利好具有合規優勢的龍頭企業

天風證券:電子煙合法化加速推進,利好具有合規優勢的龍頭企業

智通財經APP獲悉,天風證券發布研報稱,電子煙國標征求意見稿發布,合法化加速推進,行業門檻提升利好龍頭。據悉,11月30日下午,電子煙國標征求意見已經正式發布在國家標準計劃平臺,開啟公眾意見征集階段。主要標準內容包括:1. 煙堿和煙草提取物:應使用煙草中提取的煙堿,純度不應低于 99%(質量分數);2. 電子煙煙具和煙彈應具有封閉結構,防止人為填充;3. 霧化溫度不應超過350°C;4. 霧化物中的煙堿濃度不應高于 20 mg/g,煙堿總量不應高于 200 mg;5. 霧化物添加劑臨時許可使用物質為122種,并限定了最大添加量。

天風證券認為:1. 電子煙合法化進程加速:從上周五修改專賣法條例,本周二國標意見稿公布,近期監管密集落地顯示了國家加速推進霧化電子煙規范發展!2. 煙油尼古丁濃度參考歐盟標準:2014年生效的歐盟新TPD指令對電子煙的要求包括煙油的尼古丁濃度限制在20毫克/毫升(2%),我們認為該濃度要求可滿足用戶的抽吸體驗和尼古丁需求量。3. 限制而非禁止口味:(此前市場一直擔憂會禁止口味)在目前發布的122種添加劑名單中,包含可可提取物、香莢蘭豆酊、梅子提取物、香檸檬油等多種口味型成分,我們認為后期成分白名單將會對現有口味SKU數量有一定縮減,消費者仍可選擇許可范圍內的調味型產品。4. 行業門檻提升利好龍頭:根據煙草相關條例,預計后續產業鏈各環節或參考傳統卷煙許可證管理,提升行業準入門檻,利好具有合規優勢的龍頭企業,如全球霧化代工龍頭-思摩爾國際,國內品牌龍頭-霧芯科技。5、霧化電子煙納入監管后,中煙系供應商加速布局。之前由于擔心合規問題,中煙系供應商龍頭僅是嘗試性布局。預計后續中煙系供應商會發揮渠道優勢,加大投入進軍霧化電子煙相關產業鏈,如煙油、霧化代工等。

投資建議:

1、中煙供應鏈-重點推薦:

1)華寶國際/股份(00336)(300741.SZ)(國內煙用香精龍頭、新型薄片唯一民營牌照。H:10%HNB滲透率,對應國際(香精+薄片)10億+凈利潤增量。A:10%HNB滲透率,對應4億+凈利潤增量);

2)勁嘉股份(002191.SZ)(國內煙標龍頭、與云南中煙唯一戰略合作民企。預計公司21-23年凈利潤為10.67/13.0/15.86億元,對應PE為21/17/14X;10%HNB滲透率,對應2億+凈利潤增量);

其次:集友股份(603429.SH)、順灝股份(002565.SZ)、東風股份(601515.SH)、中國波頓(03318)、中煙香港(06055)。

2、霧化:重點推薦-思摩爾國際(06969)(全球霧化設備生產龍頭企業);

其次:霧芯科技(RLX.US)(國內霧化電子煙市占率約70%)、愛施德(002416.SZ)(悅刻國內外第一大分銷商)。

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