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東方證券:維持波司登(03998)“買入”評級 目標價7.1港元

東方證券:維持波司登(03998)“買入”評級 目標價7.1港元

智通財經APP獲悉,東方證券發布研究報告稱,維持波司登(03998)“買入”評級,基本維持未來三年盈利預測(微調收入),預計FY22-24年每股收益為0.2/0.25/0.31元,參考可比公司平均估值,予22財年30倍PE估值,對應目標價7.1港元。

東方證券主要觀點如下:

波司登發布FY22H1中報,公司實現營業收入53.9億元,同比增長15.6%,實現歸屬股東凈利潤6.4億元,同比增長31.4%,毛利率同比提升2.7pcts至50.5%,創歷史新高,主要系波司登主品牌毛利率提升拉動。

羽絨服和貼牌加工業務高增,女裝業務持平。

拆分來看:1)羽絨服業務:FY22H1實現收入34.7億,同比增長16.2%,其中波司登主品牌實現收入32.5億,同比增長19.1%。線下渠道方面,上半年凈關149家門店,其中自營門店凈開2家,經銷門店凈關151家,公司致力于持續優化渠道質量,提升渠道效率,關注2+13個重點城市的擴展和打造。毛利率方面,品牌羽絨服業務同比增長4.7pcts至61.1%,其中波司登主品牌增長5.5pcts至62.6%。

2)貼牌加工業務:FY22H1實現收入14.28億,同比增長16.2%,前五大客戶收入占比高達98.1%,公司通過嚴格成本和費用控制,毛利率同比提升1pcts至19.1%。

3)女裝業務:FY22H1實現收入4.2億,同比增長1%,毛利率同比持平。

雙十一標志新三年規劃順利開局,看好主品牌勢能繼續提升。

公司新三年規劃(FY22-24)將更加關注“可持續高質量增長”,雙十一期間,品牌羽絨服線上業務零售同比增長50%+(去年為35%+),波司登品牌同比增長45%+(去年為25%+),其中波司登天貓旗艦店同比增長23%,遠高于天貓大盤增速8%,值得一提的是公司在折扣、新款占比和單價均有所提升:折扣從去年的71折提升至84折,新款占比從45%提升至75%,單價從853元提升至1,420元。

未來公司將從三方面做出努力:1)騷動的店鋪:門店的持續優化升級;2)尖叫的產品:針對消費者需求做好產品創新,繼續提升ASP;3)驚艷的傳播:提升與消費者溝通的效率。

本文轉自智通財經,如要了解詳細內容可以訪問原站查詢。

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